Análisis de estacionalidad

Contexto

• Las estrategias AiLA se clasifican en estrategias basadas en la estacionalidad, en eventos (event-driven) y en flujos comerciales
• Las estrategias estacionales de AILA incluyen componentes estacionales y no estacionales
• Los componentes estacionales se caracterizan por variaciones de precio impulsadas por variaciones de la oferta o de la demanda en un ciclo de 12-16 meses
• Las materias primas cuyo precio varía a lo largo de un ciclo económico más largo se consideran no estacionales
• A efectos de este análisis, hemos clasificado los componentes por sector de la siguiente manera:
  • Estacionales: agricultura, petróleo y gas
  • No estacionales: metales básicos y preciosos

Preguntas clave

• ¿Aportan realmente los componentes estacionales una ventaja en términos de rendimiento ajustado al riesgo?
• ¿Qué impacto tiene en el rendimiento global combinar componentes estacionales y no estacionales en una sola estrategia?
• ¿Degradan los componentes no estacionales el rendimiento global?

Enfoque

• Para el análisis se utiliza AILAF010, una estrategia global de materias primas estacional y diversificada, largo/corto
• Los flujos de rentabilidad diaria de cada componente de la estrategia en el período de enero de 2017 a enero de 2026 se agrupan de la siguiente manera

Estacionales

No estacionales

Los dos flujos de rentabilidad constituyen la base del análisis

Comparación del rendimiento

• Las rentabilidades acumuladas se comparan en todo el período, de enero de 2017 a enero de 2026
• Como se observa, el grupo estacional es el principal contribuidor a las rentabilidades globales de la estrategia, sobre todo por su mayor número de componentes
• El grupo estacional se beneficia además de la diversidad entre sectores y regiones, mientras que el grupo no estacional se concentra en metales

• El ratio de Sharpe es una métrica más adecuada para comparar el rendimiento ajustado al riesgo de los dos grupos
• En la figura adjunta vemos que el grupo estacional tiene un ratio de Sharpe más alto (1.66) que el no estacional (1.08)
• Sin embargo, el ratio de Sharpe de la estrategia en su conjunto es mejor que el de ambos grupos, lo que implica un efecto complementario entre ellos

• Para entender mejor la interacción entre los grupos, se examinó la correlación entre los flujos de rentabilidad diaria de ambos
• Como se observa en el gráfico, la correlación entre los dos grupos es prácticamente insignificante (correlación = 1.24%)
• Esto implica que el grupo no estacional reduce la volatilidad de la cartera global, lo que también explica la mejora del ratio de Sharpe de la cartera en su conjunto

• Otro factor examinado es el reparto de la asignación de capacidad entre los grupos (estacional: 80.97%, no estacional: 19.03%)
• La baja correlación y el efecto complementario implican que la inclusión de componentes no estacionales en la estrategia ofrece oportunidades para ampliar la capacidad de asignación

Conclusiones

• El grupo de componentes estacionales es el principal motor del rendimiento de la cartera y aporta rentabilidades constantes a lo largo del período, con un ratio de Sharpe global de 1.66
• El grupo no estacional rinde menos que el estacional y tiene un ratio de Sharpe inferior, de 1.08
• La correlación es insignificante entre los flujos de rentabilidad
• El rendimiento y el ratio de Sharpe de la estrategia en su conjunto son mejores que los de cualquiera de los dos grupos, estacional y no estacional, con un ratio de Sharpe más alto, de 1.95
• Esto implica que los componentes no estacionales complementan a los estacionales y tienen un efecto favorable en el perfil global de rentabilidad y riesgo de la estrategia
• Este efecto favorable puede atribuirse a:
  • La menor volatilidad de la cartera gracias a la baja correlación entre los flujos de rentabilidad de los grupos estacional y no estacional
  • La mayor capacidad de asignación que aporta el grupo no estacional a la estrategia, que reduce aún más la volatilidad