Methodik der Strategiekonstruktion

Die 4 Säulen der Methodik

1. Signalerzeugung
   • Primäre Allokationssignale aus Modellen des maschinellen Lernens (ML), die mit Faktordaten trainiert werden, für eine opportunistische Allokation
   • Klare Abgrenzung von Trainings-, Validierungs- und Out-of-Sample-Zeiträumen, um Overfitting auszuschließen
2. Risikooptimierung
   • Richtet die Allokation an den Preiszyklen des zugrunde liegenden Marktes aus
   • Das resultierende Chance-Risiko-Verhältnis von mindestens 1:3 bei einer maximalen Haltedauer von 30 Tagen setzt bereits zum Zeitpunkt der Allokation Leitplanken
3. Allokationsobergrenzen
   • Die Gewichte der Allokationen in einzelne Assets werden so festgelegt, dass die Obergrenzen für Assets, Sektoren und Gruppen insgesamt eingehalten werden
   • Obergrenzen beim Rebalancing richten die finalen Allokationen an der Marktliquidität aus und machen die Strategie umsetzbar
4. Portfoliokonstruktion
   • Jede Strategie beruht auf dem Markowitz-Modell und wird aus liquiden Futures-Kontrakten aufgebaut
   • Unabhängige Renditeströme werden durch Diversifikation und Allokation entlang der Kurve gestärkt

Zusammengefasst verfolgt AiLA einen differenzierten Ansatz der Strategiekonstruktion, der Alpha mit unkorrelierten Renditen erzeugt

Überblick

Hintergrund

AILA-Strategien lassen sich in drei Typen einteilen:

1. Saisonale Strategien
2. Ereignisgetriebene Strategien
3. Handelsstrom-Strategien (Trade Flow)

Diese Strategien wurden anschließend zerlegt, um zu prüfen,

• ob eine starke Korrelation zu einem bestimmten Faktor besteht,
• ob ein einzelner Faktor oder eine Gruppe von Faktoren den Großteil des Alphas erklären kann,
• ob das Alpha tatsächlich ein Residuum ist, das sich durch diese 14 Faktoren nicht erklären lässt

Für die Analyse betrachtete Strategien

1. AILAS002: Strategie für europäischen Strom & Gas
2. AILAF010: Diversifizierte Rohstoffstrategie
3. AILAF012: Ereignisgetriebene diversifizierte Rohstoffstrategie
4. AILAS043: Agrarstrategie – Getreide, Ölsaaten und Softs
5. AILAS066: Industriemetallstrategie

Regressionsmethodik

Multivariate Regressions- und Korrelationsanalyse der Renditeströme jeder Strategie gegenüber den Renditeströmen der Faktoren:

Insgesamt wurden 14 Faktoren in die Bewertung einbezogen:

Faktorzerlegung

• Die Strategie ist mit allen 14 betrachteten Faktoren unkorreliert und weist ein residuales Alpha auf, das sich durch die hier betrachteten 14 Faktoren nicht erklären lässt
• Die wichtigsten statistisch signifikanten Faktoren sind Backwardation und EU-Strom-Beta

• Die Strategie ist mit allen 14 betrachteten Faktoren unkorreliert und weist ein residuales Alpha auf, das sich durch die hier betrachteten 14 Faktoren nicht erklären lässt
• Die wichtigsten statistisch signifikanten Faktoren sind Backwardation, Value, Edelmetall-Beta, Softs-Beta und Öl-Beta

• Die Strategie ist mit allen 14 betrachteten Faktoren unkorreliert und weist ein residuales Alpha auf, das sich durch die hier betrachteten 14 Faktoren nicht erklären lässt
• Die wichtigsten statistisch signifikanten Faktoren sind Kurven-Carry, Trend, Volatilitäts-Carry, Rohstoff-Beta, EU-Strom-Beta und Öl-Beta

• Die Strategie ist mit allen 14 betrachteten Faktoren unkorreliert und weist ein residuales Alpha auf, das sich durch die hier betrachteten 14 Faktoren nicht erklären lässt
• Die wichtigsten statistisch signifikanten Faktoren sind Backwardation, Volatilitäts-Carry, Rohstoff-Beta, Softs-Beta und Getreide-/Ölsaaten-Beta

• Die Strategie ist mit allen 14 betrachteten Faktoren unkorreliert und weist ein residuales Alpha auf, das sich durch die hier betrachteten 14 Faktoren nicht erklären lässt
• Die wichtigsten statistisch signifikanten Faktoren sind Trend, Volatilitäts-Carry und Industriemetall-Beta

Schlussfolgerungen

• Zwischen diesen Strategien und den Standardfaktoren besteht nur eine sehr geringe Korrelation.
• Die Industriemetall- und die Agrarstrategien zeigen eine leicht positive Korrelation zu den jeweiligen Sektorfaktoren.

• Die Strategie F012 weist konzeptionsgemäß eine negative Korrelation zu den meisten Faktoren auf, da sie bei einer plötzlichen Marktkorrektur Erträge liefern soll.
• Die hervorgehobenen Faktoren zeigen, welche für die jeweilige Strategie statistisch signifikant sind.